| 發(fā)布日期： 2011-03-07 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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事項 公司發(fā)布10年業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計10年度歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長50%-70%,主要原因在于處方藥快速增長和成本的有效控制,超出我們此前預(yù)期。 主要觀點 1、產(chǎn)品定位優(yōu)勢是業(yè)績成長的主推動力。公司產(chǎn)品在腫瘤治療及心血管藥物領(lǐng)域有這明顯優(yōu)勢,我們在今年7月推出的《精耕優(yōu)勢品種,多元化發(fā)展迎來業(yè)績?nèi)骈_花》的調(diào)研報告中曾較詳細(xì)介紹了產(chǎn)品的技術(shù)特征。我們認(rèn)為,在腫瘤和心血管藥物消費市場持續(xù)攀升的趨勢下,公司主打產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為實際效益實屬必然,也是公司成長的核心動力之一。 2、管理水平提高和營銷新模式建立助推公司業(yè)績放量。我們在公司三季報點評中認(rèn)為公司管理水平明顯提高并預(yù)測管理水平和盈利能力仍有繼續(xù)提高的空間,公司預(yù)增公告超出我們在此方面的樂觀預(yù)期。同時,公司新營銷團(tuán)隊建立與營銷模式改革,采用分類與分線營銷并用,成熟產(chǎn)品強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)建設(shè),新產(chǎn)品加強(qiáng)學(xué)術(shù)營銷的策略,更大限度發(fā)揮了公司營銷管理的傳統(tǒng)優(yōu)勢并抵御醫(yī)藥反商業(yè)賄賂形勢下的營銷風(fēng)險。我們認(rèn)為傳統(tǒng)優(yōu)勢的保持和管理能力的上升構(gòu)成公司業(yè)績大增的助推因素。 3、公司業(yè)績增長持續(xù)預(yù)期存在邏輯依據(jù)。公司在艾迪、復(fù)方斑蝥膠囊、杏丁復(fù)方葒草粉針等主打產(chǎn)品持續(xù)增長銷收基數(shù)增大的同時,新產(chǎn)品(包括代理產(chǎn)品)洛鉑、科博肽以及米槁心樂滴丸、道脈通等新產(chǎn)品陸續(xù)遞補(bǔ)進(jìn)入住產(chǎn)品行列,長期來看,我們對公司在研的新產(chǎn)品VEGI以及小纖維酶未來結(jié)果抱有樂觀預(yù)期。同時公司多個產(chǎn)品入選國家醫(yī)保藥物目錄,在11年有望醫(yī)改步驟加快落實的預(yù)期下,公司未來業(yè)績增長有理由維持較長期的持續(xù)發(fā)展勢頭。 4、盈利預(yù)測與評級。產(chǎn)品專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢形成和強(qiáng)化已使公司從OTC藥物主導(dǎo)成長轉(zhuǎn)化為處方藥主推成長模式,并在整體毛利提高的基礎(chǔ)上實現(xiàn)業(yè)績更快增長。我們上調(diào)公司今年及未來兩年的盈利預(yù)測,預(yù)計10年、11年和12年公司每股收益為0.57元、0.70元和0.86元(行權(quán)攤薄后),按11年1月6日股價計算,對應(yīng)PE為35.6倍、29.0倍和23.6倍,目前股價明顯低估,上調(diào)評級為強(qiáng)烈推薦。 研究員：廖萬國 所屬機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券有限責(zé)任公司 | ||
