| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司動態: 武漢健民公布2010年上半年業績,實現營業收入8.1億,歸屬于上市公司股東的凈利潤3,005萬元,同比分別增長14.9%和34.2%。每股收益0.20元,符合預期。 評論: 營銷力度加大,業績快速增長。公司繼續加大營銷力度,上半年投放廣告費用超過1500萬元,比去年同期增長50%。整體銷售費用大幅增長57%達到1.03億元。營銷推動醫藥工業收入大增37%,突出主導產品的策略推動了高毛利的龍牡壯骨顆粒等產品的收入占比,從而提升了毛利率水平3.6個百分點。凈利潤增速遠超收入增速。 健民大鵬業績穩健增長,體外牛黃放量值得期待。今年1-6月健民大鵬實現收入2280萬元,凈利潤543萬,是其去年全年業績的76%。 向好趨勢明顯。盡管由于新藥典推遲實施和基本藥物目錄基層推廣力度低于預期,上半年體外培育牛黃并未放量,但隨著2010版《中國藥典》于10月1日實施,牛黃類藥品生產企業對體外培育牛黃的關注逐步提高,體外牛黃將隨之放量。健民大鵬亦獲得“牛黃痔清栓”的發明專利,且自產“安宮牛黃丸”等產品獲得發改委零售定價,憑借價格優勢將獲取一定市場空間。 股權激勵方案獲批,成長動力強勁。公司公告了證監會已獲得證監會無異議函的股權激勵方案,考核年度順延至2010~2012年,凈利潤的觸發基數未來兩年的復合增速在42.8%,且需保證毛利率穩步提升。激勵方案為公司管理層設定了較為嚴格的考核條件,表明股東做大做強的決心和管理層對公司長期發展的信心。 投資建議: 暫維持2010年和2011年每股收益預測0.42元和0.61元,目前股價對應2010和2011年市盈率分別為38x 和26x。我們維持對公司“管理改善帶來主導產品龍牡壯骨顆粒盈利好轉,體外培育牛黃放量打開成長空間”的判斷,股權激勵方案獲批之后,業績增長動力十足,未來盈利預測存在上調空間。重申“推薦”評級,建議長線投資者逢低吸納。 風險: 政府出臺藥品降價政策,幅度超出預期;體外培育牛黃放量慢于預期;大盤下跌帶來系統性估值修正。 研究員：李永喜，曾令波 所屬機構：中國國際金融有限公司 | ||
