| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、前三季度業績大幅增長符合預期。2010前三季度公司實現營業收入16.17億元,同比增長13%;凈利潤1.03億元,同比增長614.42%,EPS0.18元,符合預期。三季度單季實現營業收入5.09億元,同比增長3.51%;凈利潤2132萬元,同比增長400.95%,EPS0.04元。前三季度毛利率21.04%,同比升高7.2個百分點;期間費用率13.61%,同比升高1.14個百分點。 二、原料藥與制劑并重發展。上半年半合成抗生素原料藥收入2.5億,同比增長43.36%;制劑收入5.3億,同比增長23.19%。公司有21種制劑入選《國家基本藥物目錄》,占制劑收入的70%以上,基層醫療需求釋放是抗生素業務大幅增長的主要驅動因素。作為我國重要的抗生素生產基地,公司將持續受益于基層醫療服務機構快速發展和基本藥物制度逐步落實帶來的基層醫療擴容,業績增長有望持續。 三、產品結構調整發揮效益。公司的主要原料藥產品包括7-ACA、大觀霉素和半合成青霉素等。09年下半年公司7-ACA酶法直通工藝貫通,使7-ACA成本有了較大幅度的降低,今年上半年7-ACA價格維持在950元/kg高位,高于去年同期水平(700元/kg),上半年抗生素原料藥的毛利率同比提升15.47個百分點;同時,公司優化半合成抗生素原料藥產品結構,限產低毛利產品,增加高毛利產品如美洛西林、阿洛西林等超廣譜青霉素的銷售占比,上半年半合成抗生素原料藥的毛利率同比提升22.96個百分點。 四、國內出現超級細菌病例,防控加強利好抗生素龍頭企業。近日中國疾病預防控制中心公布,我國已檢出3株NDM-1基因陽性細菌(即超級細菌)。目前衛生部正在組織我國耐藥監測網和傳染病實驗室監測網,開展相關調查,并將根據調查數據,盡快研究制定進一步加強攜帶NDM-1耐藥基因細菌預防控制的相關政策。 衛生部發布的超級細菌診療指南中推薦的抗生素包括多粘菌素、替加環素、碳青霉烯類、氨基糖苷類、氟喹諾酮類、磷霉素。我們認為,公司作為我國抗生素龍頭企業,將受益于超級細菌防控工作的加強。 五、投資建議:推薦(維持)。四季度進入抗生素銷售旺季,我們認為7-ACA價格仍將繼續走強,公司四季度業績有望保持強勁增長,維持對公司2010-2012年EPS0.33、0.44和0.53元的盈利預測,對應PE分別為31X、24X和19X,維持“推薦”評級。 | ||
