| 發布日期： 2011-03-09 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司今日公布2010年三季報。2010年前三季度公司實現營業收入和歸屬母公司凈利潤分別為16.17億元和1.03億元,同比分別增長13.0%和614.4%,公司單季度營業收入和歸屬母公司凈利潤為5.1億元和0.2億元,同比分別增長3.51%和400.47%,環比增長分別為-2.11%和-38.36%,公司第三季度毛利率為19.98%,環比下降了2.21個百分點;公司前三季度折合EPS為0.18元,由于三季度為抗生素銷售淡季,業績基本符合我們預期; 7-ACA價格下降導致公司三季度整體毛利率下降,但隨著四季度7-ACA價格回升和公司產能擴張完成,未來收入依然能夠支撐全年業績。公司三季度毛利率下降明顯,其主要原因為部分7-ACA廠家恢復生產后增加市場供給,同時三季度抗生素淡季導致下游需求下降所致。隨著四季度抗生素銷售旺季的來臨,7-ACA有望重現1季度的行情,我們認為四季度價格有望維持在800-850元/公斤之間,目前7-ACA已有市場報價達900元/kg;公司目前7-ACA產能翻倍達到70-80噸/月,產品產銷兩旺,我們認為產品銷售仍支撐全年業績; 獸藥產業創記錄增長,全年預計增長超30%:由于農產品價格上漲過快,對飼料廠商成本造成重大考驗,公司目前大部分獸藥產品都作為飼料添加劑使用,我們預計行業對增肥劑的使用量有所增加,另外豬肉價格上升導致養豬存欄量上升,飼料需求增加,因此進入10月份后公司獸藥基本滿產滿銷,我們預計全年增長將超過30%,行情有望延續到2011年一季度; 估值和投資建議:我們預計公司2010年--2012年的EPS分別為0.31元、0.41元和0.53元,凈利潤增速分別為383.95%、30.18%和29.10%;結合整個醫藥行業的平均估值,我們認為11年合理估值區間為25-30倍,對應股價為10.25—12.30元,維持公司“買入”的投資評級。 | ||
