| 發(fā)布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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公司動態(tài): 華邦制藥發(fā)布前三季度業(yè)績:前三季度收入3.96億元,與上年基本持平,歸屬于母公司凈利潤8426萬元,同比減少11.1%,剔除09年上半年股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益1920萬元后增長7.4%,實現(xiàn)每股收益0.64元。三季度單季度凈利潤同比增長11.7%,環(huán)比增長32.5%。 評論: 原有醫(yī)藥業(yè)務(wù)經(jīng)營平穩(wěn)。母公司前三季度收入2.77億元,同比下滑5.1%,扣除投資收益后營業(yè)利潤5700萬元,同比下滑5%,漢江藥業(yè)收入前三季度收入1.19億元,同比基本持平。公司原有以皮膚病用藥為主的醫(yī)藥業(yè)務(wù)受市場空間所限增長乏力,但是公司憑借多年豐富的資本運作經(jīng)驗,不斷進行收購進行外延式擴張。 參與信華利康增資擴股,進軍介入醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。9月19日公司公告柯峰等8位自然人以自有資金以現(xiàn)金方式出資,駱剛與張智毅等8位自然人以其擁有的貴州利美康外科醫(yī)院、貴州利美康醫(yī)療股份有限公司、貴陽利美康醫(yī)院、貴陽云巖新洋城義齒有限公司的相應資產(chǎn)對信華利康增資,公司以6000萬元參與貴州信華利康醫(yī)療科技有限公司增資擴股,后占信華利康增資擴股后注冊資本的35.29%。利美康是以整形外科、醫(yī)療美容、牙齒口腔三部分業(yè)務(wù)為核心的醫(yī)療實體,其美容整形業(yè)務(wù)規(guī)模在貴州省內(nèi)位居龍頭。公司現(xiàn)已具備開發(fā)皮膚保健產(chǎn)品和藥妝產(chǎn)品的能力,可以利用利美康的醫(yī)學美容和整型這個醫(yī)療平臺,擴大公司主營業(yè)務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售范圍和規(guī)模,使公司的皮膚用藥產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈得以延長,提升現(xiàn)有醫(yī)藥資產(chǎn)盈利能力,為由單一生產(chǎn)皮膚病用藥向皮膚病用藥加皮膚病臨床醫(yī)療服務(wù)的轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ)。 子公司穎泰嘉和盈利狀況良好,吸收合并尚待證監(jiān)會批準。子公司穎泰嘉和上半年凈利潤5910萬元,同比增速在40-50%之間,我們認為三季度該公司盈利狀況依然較好。公司與穎泰嘉和換股吸收合并事宜尚待證監(jiān)會批準,我們預計明年1月份之前有望完成。 投資建議: 尚不考慮醫(yī)療美容資產(chǎn)盈利,假定吸收合并完成,預計10-11年EPS預測分別為1.25元、1.65元,目前股價對應市盈率分別46x和35x,我們認為公司未來幾年農(nóng)藥資產(chǎn)業(yè)績高速增長,且業(yè)績超出市場預期概率較大,維持“推薦”評級。 風險: (1)吸收合并不批準,現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利無法支撐當前股價;(2)原穎泰管理層在合并后并沒有取得絕對控股地位,其和原有華邦股東可能在公司經(jīng)營管理層面發(fā)生分歧,影響公司后續(xù)發(fā)展;(3)合并后穎泰的業(yè)績增速低于預期;(4)股票流動性不足。 研究員：曾令波 所屬機構(gòu)：中國國際金融有限公司 | ||
