| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2009 年,公司實現營業收入13.68 億元,同比增長9.39%;實現營業利潤3457 萬元,同比增加29.60%;實現利潤總額3777 萬元,同比增長37.69%。實現歸屬于母公司凈利潤3409萬元,同比增長17.30%; 09 年攤薄每股收益0.13 元,符合我們的預期。 因為原料藥業務毛利率明顯提升,09 年綜合毛利率為21.85%,同比提高了2.75 個百分點。期間費用方面,銷售費用率同比提高0.73 個百分點,達到4.27%。管理費用率提升至11.16%,同比提高1.2 個百分點。財務費用率則同比減少0.1 個百分點,減少至2.43%。總體來看,因為銷售費用和管理費用的增長較快導致期間費用率提高了1.83 個百分點,為17.87%。 原料藥業務回升,毛利率提高。報告期內原料藥業務實現收入12.06億元,同比增長9.38%。原料藥毛利率明顯回升,同比上升2.95個百分點,至18.66%。公司原料藥業務包括中間體和化學原料藥兩部分。其中中間體主要由子公司浙江普洛得邦化學有限公司和浙江普洛醫藥科技有限公司負責生產。 產品主要包括D(-)苯甘胺酸鄧鉀鹽、D(-)對羥基苯甘胺酸鄧鉀鹽、精貝思、四氮唑乙酸等。報告期內,浙江普洛醫藥科技有限公司業績得到明顯的改善,收入同比增長29.35%,實現利潤2219萬元,利潤率上升至3.49%。普洛得邦也順利扭虧,實現利潤341萬元。化學原料藥部分主要來自浙江普洛康裕制藥有限公司,主導產品包括氧氟沙星原料藥、鹽酸金剛烷胺原料藥、鹽酸金剛乙胺原料藥和鹽酸麻黃堿。報告期內,浙江普洛康裕制藥有限公司收入同比增長3.26%,但利潤總額卻同比大幅增長61.80%,為4758萬元。 公司業績改善也要體現在康裕制藥業績上,報告期內康裕制藥營業利潤率由08年6.57%上升至10.29%。 制劑業務尚可,中藥業務有待改善。報告期內制劑業務實現收入11647萬元,首次突破1億元,同比增長18.06%。毛利率維持在54.69%。2009年甲流在全球爆發,在一定程度上刺激了抗病毒藥物的熱銷。老一代的抗病毒藥物如利巴韋林、金剛烷胺、金剛乙胺銷售量都有所增長。公司作為烷胺類抗病毒制劑的龍頭企業,也從中受益。 盈利預測與投資評級。我們對原來的盈利預測進行了上調,預計2010-2012 年EPS 分別為0.22 元、0.29 元和0.38 元分別對應市盈率為44 倍、34 倍和25 倍。對比原料藥行業的平均市盈率,公司目前的市盈率仍偏高,同時公司業績好轉的趨勢仍有不確定性,因此我們暫時維持公司“中性”投資評級。 風險提示。原料藥價格波動風險;生物醫藥業務不確定性風險;大盤波動性。
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