| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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主業盈利略穩,基本符合預期。2010年19月,公司實現營業收入3.96億元,同比下降3.42%;新產品地奈德乳膏同比增長較快,但老產品方希、復方氨肽素片銷售有不同程度的下降。整體毛利率66.07%,同比上升2.75個百分點。三項費用及資產減值占營業收入的比例為49.93%,同比增加了3.63個百分點。投資收益為3,541萬元,同比減少了1,142萬元,主要系去年同期有華邦酒店轉讓芙蓉江公司股權收益1,924萬元所致。凈利潤為8,426萬元,同比減少了11.16%,每股收益0.64元,主要因減少了股權投資收益所致。扣除非經常性損益后的凈利潤7,300萬元,同比增長5.54%,扣非后每股收益為0.55元,主業盈利略增。 并購北京穎泰,提升長期投資價值。公司擬通過換股方式吸收合并研發和銷售均具備優勢的農藥公司北京穎泰,以穎泰股東權益評估值109,617萬元為基礎確定公司23.86元/股和穎泰8.56元/股的換股價,即換股比例為1:2.79股,為此公司需增發股票3,549.30萬股。2010年2月21日上述方案已獲中國證監會的正式受理。2010年4月8日,公司收到了反饋意見,公司因下屬公司較多,均需出具環保核查報告,故已向中國證監會申請延期報送反饋意見回復材料,待相關事宜落實后,立即回復反饋意見。 介入醫療產業,外延式并購加速發展。公司立足于皮膚病細分領域,通過資本運營,圍繞醫藥、精細化工上下游并購的戰略思路清晰。先后并購了漢江藥業、北京穎泰,增加了醫藥原料藥、農藥新的支柱產業。2010年10月,華邦制藥又介入到醫療產業,出資6,000萬元參與以整形外科、醫療美容、牙齒口腔三部分業務為核心的醫療實體信華利康的增資,并占信華利康增資擴股后注冊資本的35.29%。此舉為華邦制藥的贏利模式由單一生產皮膚病用藥、向皮膚病用藥及皮膚病臨床醫療服務的轉型打下了基礎。公司產業布局趨于完善,不斷提高盈利能力和競爭力,使公司更具長期的投資價值。 維持“增持A”的投資評級,及12個月目標價62.4元。我們維持公司重組前20102011年的業績預測分別為每股收益0.97元、1.14元;吸收合并北京穎泰后備考報表業績分別為1.30元、1.56元;維持12月目標價62.4元,及“增持A”的投資評級。 研究員：洪露 所屬機構：安信證券股份有限公司 | ||
