| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2009 年三季報顯示,1-9 月公司實現主營業務收入10.38 億元,同比增加8.56%;實現營業利潤3084 萬元,同比增加10.99%,利潤總額3115 萬元,同比增加17.09%;歸屬于母公司所有者凈利潤2566 萬元,同比增加6.98%;攤薄EPS 0.1元,公司三季度業績平穩,符合我們的預期。 報告期內,毛利率為 17.45%,同比上升1.43 個百分點。報告期內銷售費用率和管理費用率分別上升了1.12 和0.80 個百分點。銷售費用大幅增加的原因是制劑促銷費用增加。因為銀行利率下降,利息支付減少,財務費用率下降了0.53個百分點。 甲流對公司業績影響有限。公司是國內最大的金剛烷胺和金剛乙胺原料生產商,原料藥年產能約380噸,占約65%的市場份額,制劑則達到了年產2億片金剛乙胺片和1000萬瓶金剛乙胺口服液的規模。金剛烷胺和金剛乙胺是常規的抗流感藥物之一,也是部分抗感冒藥的添加成分。甲流從5月爆發至今,目前已波及180多個國家和地區,國內感染人數已超過4萬人。但從公司7-9月業績來看,甲流并沒有為公司帶來豐厚的訂單,對業績影響非常有限。與羅氏相比更是相距甚遠:達菲為羅氏三季度帶來收入超過10億瑞士法郎,增加收入7%。我們認為造成之間的差距的原因是:首先臨床觀察和藥敏實驗均表明此次流行的甲型流感病毒對金剛烷胺和金剛乙胺均具有抗藥性,但對達菲是敏感的,在發病后48h內使用達菲治療,效果明顯。另一方面金剛烷胺和金剛乙胺都對神經系統有一定副作用,使用受到限制。因此包括中國在內的大部分國家都沒有將金剛乙胺和金剛烷胺列入甲流治療方案中。 由于四季度是流感等呼吸道疾病的高發季節,對感冒用藥需求最大。受甲流二次爆發的影響,我們預計感冒用藥量將超過去年水平,這對公司四季度業績將起到部分促進作用。 欲涉足生物材料領域。9月25日公司控股95.70%的子公司浙江普洛醫藥科技有限公司投資500萬元注冊組建浙江普洛家園生物醫學材料有限公司。浙江普洛家園生物醫學材料有限公司將在2009 年底前,開始進行醫用可降解高分子材料的開發、生產與銷售。該項目建設周期為4年,到2012年將會對公司業績產生影響。 盈利預測與評級:我們預計公司2009-2011年EPS為0.13元、0.17和0.20元,對應動態PE分別為62倍,49倍和40倍。公司目前估值偏高,維持公司“中性”評級。 風險提示;產品跌價風險;國際認證風險;環境政策風險。
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