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上市公司北京同仁堂(35.71,0.73,2.09%)股份有限公司以及其子公司北京同仁堂科技發展股份有限公司是同仁堂旗下醫藥工業的主要載體。兩個公司共生產400多個中藥產品，幾乎囊括了所有中醫領域。眾多的產品資源和同仁堂的金字招牌是公司最大的財富。

我們認為前幾年同仁堂增長較慢的原因在于其的“堅守”。在中藥的生產上同仁堂堅守自己的信條，產品生產恪守古方，產品選料只用地道中藥材；在中藥開發上同仁堂堅持傳統劑型，主要以大蜜丸為主，下屬同仁堂科技雖然也開發一些新劑型，但相對與同行也是較為保守的。

同仁堂的堅守雖然使公司增長較慢，但同時也使公司產品的療效優于同類產品，在消費者中形成了良好的口碑，同仁堂的品牌就是高質量的代表。另外，同仁堂以傳統劑型為主，這些產品經過了上千年的實踐檢驗，安全性較高，相對新劑型來說風險較小。

今年一季度同仁堂銷售增長率達到30%以上，遠高于前幾年的增長水平。我們認為同仁堂一季度的高速增長具有持續性。

同仁堂股份上市時，收入利潤均占集團大半部分，而目前上市公司份額僅占3成左右，關聯交易卻越來越多，存在資產注入的可能性。

我們認為同仁堂不管在管理上、財務上還是在產品上都較為穩健，在前幾年打下堅實基礎上，公司未來幾年的增長將會提速，我們預測公司2010、2011、2012年的每股收益分別為0.71、0.86、0.99元，相對目前股價2011年PE約為30倍，其估值基本合理，考慮到公司的品牌影響力和未來資產注入的可能性，給予“增持”評級。