| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
2010-11-01 13:21:35公司三季報顯示,2010年1-9月,公司實現營業收入6.30億元,同比增長40.76%;營業利潤1.26億元,同比增長33.48%;利潤總額1.31億元,同比增長37.60%;歸屬于母公司凈利潤8803萬元,同比增長21.77%。基本每股收益0.33元,基本符合預期。 單季度方面,2010年7-9月公司實現營業收入2.59億元,同比增長43.47%;營業利潤5272萬元,同比增長36.92%;利潤總額5388萬元,同比增長39.98%;歸屬于母公司凈利潤3572萬元,同比增長21.47%。 盈利能力穩定。2010年1-9月份,公司綜合毛利率為56.98%,同比下降0.66個百分點,第三季度,公司綜合毛利率為57.24%,同比下降0.09個百分點。公司毛利率總體保持穩定。 公司外延式擴張快,費用率上升明顯。公司作為國內眼科專業醫院龍頭,外延式擴張速度迅猛。公司上市至今,已收購了麥格眼科在南充、重慶和石家莊的醫院,新建了昆明愛爾,即將新建懷化愛爾,隨著未來公司在各地收購和新建的醫院數量上升,公司在全國的眼科醫院布局網絡將更加完善。公司的快速擴張也使費用率有明顯上升。報告期內,由于公司新增醫院數量的增多,導致市場拓展、廣告費用、設備維護和人工費用等大幅上升,公司銷售費用率達到12.46%,同比上升了1.48個百分點;管理費用率為24.32%,同比上升了3.40個百分點;期間費用率達到36.92%,同比上升了4.07個百分點。這也導致公司營業利潤和凈利潤增速慢于收入增速。 盈利預測與評級。我們預計公司2010年-2012年EPS分別為0.46元、0.69元和1.01元,對應前一交易日股價39.09的動態市盈率為85倍、57倍和39倍。公司技術水平比較先進,在部分億元配備了飛秒激光設備,單次手術價格提升。我們預計,公司全年的手術數量同比增幅在25%左右。目前公司估值偏高,但我國近視和白內障等眼科疾病就診率低,考慮到人們對高品質生活追求帶來的消費升級,以及民營眼科醫院在國內A股市場上題材的相對稀缺,我們認為公司具有長遠投資價值,因此維持“增持”的投資評級。 研究員：天相醫藥組 所屬機構：天相投資顧問有限公司 | ||
