| 發(fā)布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域空間巨大。美國最大的醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)HCA鼎盛時(shí)期市值超過730億美元,擁有約285000名雇員,旗下涵蓋350多家醫(yī)院、145個(gè)門診外科中心、550個(gè)家庭護(hù)理機(jī)構(gòu)以及其它附屬企業(yè);2006年330億美元的退市回購創(chuàng)造到美國當(dāng)年最大的杠桿收購案,目前正在再度IPO。我們認(rèn)為中國醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大市值公司是必然趨勢。 政策利好將加速民營醫(yī)院的發(fā)展。李克強(qiáng)總理在醫(yī)改工作會議上強(qiáng)調(diào)推進(jìn)公立醫(yī)院改革、允許社會資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域等,相關(guān)政策有望近期出臺。民營資本投資醫(yī)療服務(wù)的春天已經(jīng)到來。 專科連鎖中眼科服務(wù)最具有發(fā)展空間。衛(wèi)生部數(shù)據(jù)顯示,眼科患者需求與醫(yī)療資源配置存在較大矛盾,我國專科醫(yī)院中眼科醫(yī)院利潤率具首位。愛爾將顯著受益于飛秒激光的替代升級、白內(nèi)障業(yè)務(wù)的擴(kuò)大及自身快速擴(kuò)展步伐。 隨著募投醫(yī)院逐步邁向成熟,未來利潤增長將會超過收入增長。公司1-10月共開業(yè)6家、收購4家醫(yī)院,費(fèi)用較大導(dǎo)致短期利潤增長低于收入增速。根據(jù)我們測算,一般新建及收購醫(yī)院可在一年半至三年內(nèi)達(dá)到盈虧平衡甚至貢獻(xiàn)利潤。隨著募投醫(yī)院逐步成熟,未來利潤增長將會超越收入增長。 股權(quán)激勵有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。醫(yī)院經(jīng)營具有極高的專業(yè)性、技術(shù)性,快速擴(kuò)張期間高級管理人才和優(yōu)秀的眼科醫(yī)生是核心保證。公司此次股權(quán)激勵有利于穩(wěn)定核心管理及技術(shù)人才,為10年高速成長奠定基石。 愛爾作為A股為數(shù)不多的醫(yī)療服務(wù)上市公司,估值雖然不低,但無論成長性和確定性都是最好的投資標(biāo)的,我們給予10-12年EPS為0.47、0.71、1.06元,上調(diào)投資評級至強(qiáng)烈推薦。我們將會發(fā)布醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域第2篇深度報(bào)告,敬請關(guān)注。 研究員：周銳，余文心 所屬機(jī)構(gòu)：中國建銀投資證券有限責(zé)任公司 | ||
