| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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眼科醫療仍處在“朝陽期”,公司競爭優勢明顯,市場份額上升 我們判斷:2009年全國眼科醫療市場規模269億,樂觀估計為613億。眼病潛在治療需求大,未來就診率提高,需求還將釋放,“朝陽產業”是眼科醫療市場的最大特點。愛爾“專科+私營+連鎖”模式創新,市場份額提高:2006年愛爾門診量占眼科專科醫院份額5.21%,2009年即上升至8.23%,蠶食競爭對手份額趨勢明顯。 連鎖布局節奏加快,未來將以并購為先導,自建為輔助 公司IPO之后擴張節奏明顯加快,2010年計劃新開8-11家醫院,而往年平均只有4家左右,主要方式也由原來的自建轉為并購目標地區內的良好標的。如此次使用0.93億大手筆收購有著“民營同仁”美譽的北京英智眼科,使得公司得以迅速切入北京市場,優質的北京英智并表后也可以直接增厚EPS。我們認為,公司并購方式遠優于自建方式,如存在合適標的,并購將是公司首選的擴張方式。 股權激勵構成對股價的長期支撐 公司股權激勵計劃數量大,總共授予900萬份,行權價格41.58元,目前溢價不明顯。此方案最大的特點在于其廣泛的激勵范圍,位于一線的主刀醫師與核心技術人員總共257人均為被激勵對象,授予期權占比達到84.45%。公司此舉意在穩定隊伍,加強對人才的吸引力度,行權必將對這部分人產生實際利益,因此我們認為41.58元的行權價格對二級市場股價有長期的支撐作用。 未來業績成長有保證,繼續給予“增持”評級 公司2012年將完成省會級城市全布局,未來凈利潤增速將接近甚至超過收入增速(目前為40%)。同時并購將繼續增厚EPS,股權激勵構成對股價的支撐。作為長線投資的絕佳品種,我們繼續給予“增持”評級。 研究員：李儉儉，蒯學章，李宇 所屬機構：方正證券股份有限公司 | ||
