| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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愛爾今日公告股權激勵方案:今日公司公告了《股票期權激勵計劃(草案)摘要》, 首次授予的820 萬份期權的對象為公司董事韓忠,副總經理萬偉和李愛明,以及不超過257 名的核心管理人員等,行權價格為41.58 元,預留80 萬股作為后續引進人才的激勵。行權業績條件是:以2009 年凈利潤為基數,2011~2016 年相對于2009 年的凈利潤增長率分別不低于25%、50%、75%、100%、130%、160%。換算成同比增速,2012~2016 年的凈利潤同比增長率不低于20%、16.7%、14.3%、15%、13%。 激勵范圍廣,但每人授予的股票期權數額較小,最多僅為20 萬份,這是一個平衡了股東利益和激勵對象利益之后的最優解。T+6 的行權安排讓我們看到了公司管理層的決心。 2011 年期權成本攤銷壓力較大,因此,我們略微下調公司盈利預測。業績壓力也是業績動力,愛爾眼科是我們核心跟蹤的公司,我們堅定看好公司的長期發展,維持 “強烈推薦-A”評級不變:計入愛爾管理費用的期權成本的計算是動態的,關鍵是與被激勵對象授予日的價格相關,但按照目前11.14 元的每份期權價值計算,公司激勵成本接近1 億,2011 年將攤銷2959 萬,連續計提6 年,逐年遞減,對2011 年的業績壓力最大。因此,我們略微下調公司盈利預測, 2010-2012 年EPS 分別為 0.48 元/0.63 元/0.87 元,當前PE 為92 倍。此次股權激勵方案解決了公司發展最重要的瓶頸,這使我們更加堅定的看好公司長遠的未來,作為我們核心跟蹤的公司,路遙尚可知馬力, 優秀的公司在時間的長河里將越來越耀眼,我們維持“強烈推薦-A”的投資評級不變。 風險提示:股權激勵成本高于預期。 研究員：李珊珊，徐列海，廖星昊 所屬機構：招商證券股份有限公司
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