| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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使用超募資金,一步到位獲控股權。 陽普醫療擬以4891.8 萬元收購杭州龍鑫科技有限公司的部分股權并增資,其中以600 萬收購杭州龍鑫本次交易前11.32%股權(其中向沈一珊收購杭州龍鑫10.19%的股權,向沈俊收購 杭州龍鑫1.13%的股權),然后再以現金4291.80 萬元增加杭州龍鑫注冊資本526.37 萬元。最終實現一步到位獲得龍鑫控股權。收購資金來源于超募資金。 杭州龍鑫主營尿液產品系列。 杭州龍鑫為一家專業生產和銷售尿液領域分析儀器及試紙的高新技術企業,的產品線涵蓋全自動尿沉渣分析儀、全自動尿液分析儀、全自動尿液分析系統、尿液試紙及耗材,產品擁 有獨立的自主知識產權。目前在銷售的是全自動尿沉渣分析儀。 未來全自動尿液分析系統為未來重點產品:該產品只采用一個進樣,就可以實現尿液干化學全自動檢測和尿有形成 份的全自動鏡檢同步進行,無需樣本預處理,機內自動傳送試紙條,整體檢測快捷、準確、方便,大大提高了實驗室工作人員的效率,國內僅有少數企業有類似產品,龍鑫公司的產品已 出口國際市場。 利潤承諾降低投資風險。 龍鑫目前的收入利潤規模還非常小:2010年前11個月收入1317萬元,凈利潤26萬元。 龍鑫原實際控制人沈一珊承諾:杭州龍鑫經審計的2011年銷售收入不低于5000 萬元,稅后凈利潤 不低于人民幣1000 萬元,2012年稅后凈利潤不低于人民幣1300 萬元,2013 年、2014 年不低于2012年的盈利水平。如果杭州龍鑫科技有限公司2011 年、2012 年未能實現上述利潤 承諾目標,沈一珊承諾以現金形式向杭州龍鑫科技有限公司補足差額利潤部分。 按此項承諾,陽普醫療收購的11PE將小于4.9倍。 收購豐富檢測產品線,銷售渠道有望產生協同效應。 公司之前的產品線主要是真空采血系統,較為單一,公司自身也在積極開拓包括自動脫蓋機等其他面向醫院檢驗科室的產品。此次收購龍鑫獲得國內領先的尿液檢測產品系列,豐富 了公司的產品線。預計明年初杭州龍鑫的尿液分析儀、尿液試紙及耗材、全自動尿液分析系統將在國內開始銷售。龍鑫產品可借助陽普已有的國際、國內渠道,有望實現快速增長。 收購增厚業績,繼續保持對其“彈性”的關注。 公司上市后即遭遇了搬遷帶來的嚴重產能瓶頸,但公司在產品在技術和質量上具備明顯領先優勢,隨著原產能的恢復正常以及新產能的逐步釋放,公司后續的銷售跟進情況值得積極 關注,加上收購龍鑫的業績承諾,則明年的業績彈性很大。我們初步估計10EPS0.40~0.44元,同比增長10%~20%;11EPS0.70~0.90元,同比增60%~100%。暫不給予評級,繼續保持關注。 研究員：丁丹，賀平鴿 所屬機構：國信證券股份有限公司 | ||
