| 發(fā)布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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業(yè)績符合預期 公司2010年實現(xiàn)收入1.66億元,歸屬上市公司股東的凈利潤2902萬元,同比增長17.8%、7.9%,實現(xiàn)EPS0.39元/股,與我們預測的凈利潤增長10%,EPS0.40元/股基本一致。扣除非經(jīng)常 性損益后的EPS0.33元/股,經(jīng)營性現(xiàn)金流0.39元/股,盈利質(zhì)量優(yōu)異。分配預案為10送5轉(zhuǎn)5派現(xiàn)金1元(含稅)。 產(chǎn)能瓶頸獲突破,3季度后逐季加速 2011年公司自身增長點主要來自:①真空采血系統(tǒng)產(chǎn)能瓶頸突破:公司10年上半年受制于搬遷帶來的產(chǎn)能瓶頸,收入僅增1.6%。從10年9月開始原有1.2億支產(chǎn)能恢復正常,自有資金新 建的2億支產(chǎn)能也開始釋放。10Q3、Q4收入同比增長25%、36%,加速增長趨勢明顯。11年募投項目將再增加1.2億產(chǎn)能(估計3月建成,7月投產(chǎn)),將建成自動化生產(chǎn)線。②2010年因搬 遷造成管理費用大幅增長67%,11年費率有望下降。③全國性銷售網(wǎng)絡(luò)進一步完善;海外市場銷售收入10年增長36%,預計11年產(chǎn)能釋放后增長更快。④新產(chǎn)品上市及推廣:2011年將推 出專項檢測管、脫蓋機、安全式采血針等。 收購杭州龍鑫增加尿液檢測產(chǎn)品線 公司于去年底公告擬收購主營尿液檢測產(chǎn)品的杭州龍鑫,公司持51%股權(quán)。本次收購除了擴充公司原本單一的檢測產(chǎn)品線外,龍鑫原實際控制人沈一珊還承諾11-12年稅后凈利潤不低 于人民幣1000、1300萬元,照此計算對公司的業(yè)績貢獻不低于0.07、0.09元/股。 積極關(guān)注11-12年業(yè)績彈性 由于公司過去產(chǎn)能不穩(wěn)定,我們一直給予的是盈利預測區(qū)間。本次我們正式給予公司11-13EPS065、0.90、1.18元/股的預測。公司在產(chǎn)品在技術(shù)和質(zhì)量上具備明顯領(lǐng)先優(yōu)勢,隨著原 產(chǎn)能的恢復正常以及新產(chǎn)能的逐步釋放,加上收購龍鑫的業(yè)績承諾,則11-12年業(yè)績彈性較大,值得積極關(guān)注。目前12PE37X,短期估值合理,需待逐季業(yè)績高增長趨勢進一步明朗后化 解估值壓力。 研究員：丁丹，賀平鴿 所屬機構(gòu)：國信證券股份有限公司 | ||
