| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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業績符合預期,送轉比例高公司10年取得凈利潤2902萬元,同比增長7.86%,扣除非經常損益后凈利潤2406萬元,下降4.23%。報告期內公司營業收入1.66億元,增長17.81%。 公司2010年EPS為0.39元,每股經營性現金流入0.39元,盈利基礎牢固,公司業績符合市場預期。此外,公司公告10年利潤分配方案為10送5轉5派1元,送轉比例高。 毛利率基本平穩,海外擴張快速公司依舊高度依賴第三代真空采血系統,占比高達79%。真空采血系統2010年同比增長17%,主要是海外市場增速較快,國內市場特別是華南市場的增速 并不十分理想。綜合毛利率44.58%,較上年下降2個百分點,主要是出口產品毛利率低于國內造成結構性下滑。剔除這部分原因,公司產品毛利率基本平穩。 管理費用一次性增長明顯公司2010年期間費用增長較為明顯,期間費用率提高至32.61%,其中:銷售費用增長23%,管理費用增長67%,財務費用下降573%。管理費用增長較快主要是由 于1)搬遷至開發區新辦公樓致使折舊增長、2)加大員工的薪資福利、3)提高研發支出;財務費用的下滑主要是公司上市超募資金歸還銀行貸款并有結余獲得利息所致。 預計11/12年EPS0.28/0.33元,給予“中性”評級公司作為真空采血系統的龍頭,一方面積極深挖技術革新,推動產品升級換代;另一方面利用充裕的現金積極尋求外延式擴張。收購 杭州龍鑫51%股權應該只是公司豐富檢驗領域產品鏈的第一步,預計未來仍有較大的收購計劃。考慮到送轉導致股本擴張,并暫時不考慮杭州龍鑫的影響,預計11/12年公司EPS為 0.28/0.33元,對應PE為111/93倍,估值水平隱含了外延式擴張帶來盈利跳躍式增長的預期。公司基本面良好,只是高估值需要時間消化,鑒于此,我們給予公司“中性”的投資評級。 研究員：黃秋菡 所屬機構：國海證券有限責任公司 | ||
