| 發布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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萬東醫療是我國醫學影像設備市場的龍頭企業,主要產品包括X光機和核磁共振儀兩大系列,其中X光機的高中低端產品齊備,是公司收入和利潤的主要來源。 X光機產品結構調整提升公司盈利能力。公司的X光機業務分為政府采購和自營銷售兩部分,政府采購以基層醫療機構使用的低端產品為主,經過07-09連續三年的大規模采購之后,今年政府采購部分收入減少了50%以上;公司提早調整了產品結構和銷售策略,適時的將重點轉移到了毛利較高的中高端產品上,通過代理和直銷相結合的方式,迎合一級醫院的設備更新換代需求,使中高端產品的銷售實現了大幅增長,彌補了政府采購部分收入下降的同時提升了公司的盈利能力。我們認為,中高端產品銷售的增長將成為公司未來主要的利潤增長點。 核磁共振儀海外市場及國內中型醫院銷售將成為未來看點。公司自主研發的0.36T、0.4T、0.5T核磁共振儀產品,全部通過了美國FDA和歐洲CE認證,海外市場主要銷往獨聯體、巴西、東南亞等發展中國家;國內市場主要銷售對象是三甲乙等、二級甲等地市級醫院。我們認為,公司產品在發展中國家以及對價格較敏感的國內中型醫院市場具有較強的競爭力,結合適宜的銷售策略將為公司帶來廣闊的市場空間。 整合預期依然強烈。今年4月華潤集團與北京市政府簽訂戰略合作框架協議之后,基于戰略合作以及解決同業競爭需求的考量,我們推測公司與同屬華潤的上海醫療器械集團存在整合預期。我們認為,整合對于公司提升盈利水平、市場占有率以及降低招投標成本等方面頗為有利,但目前,各方利益關系仍須一段時間進行梳理。 我們預測公司2010年-2012年的EPS分別為0.30元、0.35元和0.43元,給予公司17.00元的目標價,予以“增持”評級。 研究員：袁艦波，屈昳 所屬機構：東海證券有限責任公司 | ||
