| 發(fā)布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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投資要點(diǎn)： 公司IPO股票于12月15日上市交易：發(fā)行價(jià)格33.99元/股，對(duì)應(yīng)2010-2012年預(yù)測(cè)市盈率分別為55倍、39倍、29倍，發(fā)行數(shù)量3100萬(wàn)股，網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)資金1701億元。 民營(yíng)中成藥企業(yè)：香雪制藥(36.450,0.10,0.28%)主要從事中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，王永輝和陳淑梅合計(jì)持有公司上市后37.7%股權(quán)。2009年公司實(shí)現(xiàn)收入3.79億元，同比增長(zhǎng)28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5092萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42%，凈利潤(rùn)率13.4%，凈資產(chǎn)收益率15.9%。公司產(chǎn)品主要有抗病毒口服液和板藍(lán)根顆粒，2009年收入占比分別為66%和20%，毛利占比分別為83%和4%。 抗病毒口服液是公司核心產(chǎn)品：公司生產(chǎn)的香雪牌抗病毒口服液在感冒中成藥類(lèi)別中排名全國(guó)第三，廣東排名第一，在廣東省內(nèi)具有較高的品牌知名度，省內(nèi)收入占比超過(guò)90%，未來(lái)的成長(zhǎng)依賴(lài)于向省外市場(chǎng)拓展；板藍(lán)根顆粒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率低；醫(yī)療器械、飲料和中藥飲片業(yè)務(wù)規(guī)模較小，短期對(duì)盈利貢獻(xiàn)不大。 預(yù)計(jì)上市首日股價(jià)35-40元：我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年全面攤薄每股收益分別為0.62元、0.88元、1.16元，同比分別增長(zhǎng)50%、42%、32%。參考創(chuàng)業(yè)板最近上市7家醫(yī)藥企業(yè)首日表現(xiàn)，并考慮公司有6.3億元超募資金，可能用于收購(gòu)制藥企業(yè)增厚利潤(rùn)，我們認(rèn)為上市首日股價(jià)位于35-40元比較合理，對(duì)應(yīng)2011年40-45倍預(yù)測(cè)市盈率，相對(duì)發(fā)行價(jià)格上漲3%-18%。
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