| 發布日期: 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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以抗腫瘤中成藥為核心產品的國家高新技術企業:公司主要從事中藥、化藥制劑的研發、生產和銷售,產品線覆蓋抗腫瘤、心腦血管及抗感染用藥等,以“巖舒注射液”為核心產品,是山西省長治市首家獲批的高新技術企業。目前公司擁有三大生產基地,41條生產線,11大劑型,359個品種。實際控制人為董事長李安平,發行后持股57.8%。部分高管持有公司股權。 主導產品巖舒注射液成長空間較大:巖舒注射液為純中藥抗癌制劑,主要用于治療癌癥痛疼和止血,為國家中藥二級保護品種,醫保乙類。09年收入3.7億元,毛利率達95.5%,收入、毛利占比71%和87%,母公司銷售費率約62%。巖舒適用于大部分實體瘤,應用范圍廣,日使用金額低于競爭品種;公司08年開始技術升級研究項目,是唯一通過衛生部、科技部“重大新藥創制”科技重大專項“十一五”計劃第一批課題立項審查的抗腫瘤類物。 未來3年主要增長點:1、巖舒二級以上醫院覆蓋率約60%,仍有較大提升空間、技術升級研究利于開拓一線大醫院,預計增速約25%;2、阿莫西林鈉氟氯西林鈉進入17個省醫保,全國僅2家企業生產,2011年起將快速增長;3、芪蛭通絡由王永炎院士主持臨床再研究工作,未來有望成為公司另一重磅品種;4、二線品種舒血寧、冠心寧也有望保持較快增長。 在研品種較多,看好心腦血管用藥黃芪總皂苷注射劑:進入注冊階段品種13個,臨床前品種15個。與第二軍醫大聯合開發的黃芪總皂苷已進入III期臨床,為黃芪注射劑的升級品種,2011年有望完成III期臨床。 募集資金主要用于產業鏈整合和擴建產能:擬發行3600萬股,占發行后總股本25%,擬募集資金3.056億元投于:苦參GAP種植和中藥飲片加工、小容量注射劑擴建、凍干粉針及無菌粉針新建、顆粒劑工程等4個項目。 預計2010~2012年凈利潤復合增長42%,合理估值36.1~41.2元,建議積極申購:預計2010~2012年醫藥工業收入同比增長26%、37%和28%,凈利潤增長37%、60%和32%,實現攤薄后EPS 0.65元、1.03元和1.36元。考慮到公司的高速成長和營銷體系日趨完善,給予2011年35~40倍預測PE,我們認為公司合理估值36.1~41.2元,建議積極申購。主要風險為研究進展低于預期和巖舒占比較高。
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