| 發布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
2010年，公司實現營業收入5.13億元，同比增長35.59%；實現歸屬于母公司凈利潤7419.95萬元，同比增長45.49％；攤薄后每股收益0.81元，每10股轉增10股派3元(含稅)，符合我們的預期。 主導產品增長良好，綜合毛利率下降。報告期內，公司營業收入同比增長35.59%，主要是抗病毒口服液和板藍根沖劑銷售增長所致；綜合毛利率同比下降4.16個百分點至47.14%，主要是由于報告期內中藥原材料價格和人工成本大幅上漲；期間費用率同比下降4.16個百分點至29.07%，其中銷售費用率下降幅度較大，同比下降4.56個百分點至16.12%，主要原因是由于公司的主導產品在主要銷售區域廣東省內已經具有很好的口碑和較高的市場占有率，縮減了產品推廣和市場開發的費用。 主導產品優勢明顯，增長良好。公司主導產品為抗病毒口服液和板藍根顆粒沖劑，報告期內，抗病毒口服液銷售收入同比增長30%，保持較快增長，該產品在廣東地區處于領先地位，在全國感冒中成藥市場中占第三位，競爭優勢明顯，預計未來2年仍將保持在30%左右的增速；公司另一主導產品板藍根顆粒銷售收入同比增長11.80%，該產品在廣東省板藍根制劑市場排名第二，預計將維持不低于10%的增速。 募投項目解決產能瓶頸。公司抗病毒口服液目前在廣東省內優勢明顯，產品供不應求，雖然公司也選擇委托加工的方式來保持供給，但委托加工的成本不斷上漲，吞噬公司利潤，因次產能瓶頸成為了公司急待解決的問題。公司募投資項目“現代中藥制劑技術改造項目”建成后，將使本公司抗病毒口服液的生產能力由現在的18，000萬支/年增加到38，000萬支/年，板藍根顆粒生產能力由現在的3，000噸/年增加到5，000噸/年，為公司進一步發展提供保證。 盈利預測與投資評級：考慮到公司抗病毒口服液的競爭優勢明顯，按照發行后總股本計算，我們預計公司2011-2012年度每股收益為0.88元和1.19元，以3月4日收盤價32.54元計算，對應動態市盈率為37倍和27倍，估值合理，我們給予公司“增持”的投資評級。 風險提示：成本壓力增大的風險；市場省外拓展低于預期。 | ||
