| 發布日期： 2011-03-24 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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近期,我們調研了通策醫療,與公司管理層做了較深入的交流。 公司目前有12家醫療機構(不包括新并購的昆明口腔醫院),其中杭州口腔醫院擁有7家分支機構,是公司最主要的收入來源。受益于高毛利服務品種收入的增加,今年前三季度公司凈利潤的增速遠高于收入增速。 寧波口腔醫院受制于場地和行政審批的因素,一直未能跨區開業,導致收入增速較慢。北京京朝口腔醫院今年增速較快,今年前3季度收入達到300萬元以上,明年有可能達到900萬元的盈虧平衡點。其他醫院也將陸續貢獻利潤。 公司確立了以地區總院+分院的二級發展模式,門診部的經營業態將會被逐漸淘汰。公司沒有制定千篇一律的管理標準,而是根據各地的具體情況,因地制宜,不同等級、不同經營規模的醫院,管理措施和服務品種都有所差異。如果將來達到一定的經營規模,具有了全國性品牌推廣的實力之后,公司也會考慮更換為統一的品牌。 受益于政策的推動,公司外延式擴張的動能增強。公司主要投資標的是公立口腔醫院,但也不排斥對其他�？漆t院、綜合性醫院和其他民營醫院的并購。 我們預測公司2010~2012年的EPS分別為0.34元、0.48元和0.67元,考慮到公司較小的股本以及醫療服務類公司在上市公司中的稀缺性,給予50倍PE,對應目標價為24元,給予“謹慎推薦”的評級。 研究員：周思立 所屬機構：東北證券股份有限公司 | ||
