| 發布日期： 2011-03-24 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
公司發布2010年業績預告,預計2010年全年凈利潤同比增幅將超過100%。 點評: 主營業務增長,成本、費用控制有力,公司凈利潤率提升。公司2009年實現凈利潤2223萬元,預計公司2010年全年凈利潤將超過4450萬元。公司業績的大幅增長主要受益于口腔醫療服務業務收入的高速增長,以及國家對于醫療服務行業的政策支持。 2010年前三季度,公司營業收入達到1.78億元,同比增幅為27.11%;公司2009年的所得稅率為35.38%,而2010年公司前三季度平均所得稅率僅為26%左右,我們預計公司全年的所得稅率也將在這個水平,同比降幅接近10個百分點,這也印證了我們之前對于公司未來在稅率上享受優惠的預期。此外,我們認為公司2010年業績的高速增長與公司出色的成本、費用控制密切相關。公司2010年前三季度的毛利率為46.98%,同比上升了0.81個百分點;費用項目中,占比較高的管理費用率為16.11%,同比減少了2.18個百分點,期間費用率為16.66%,同比減少了2.59個百分點。費用率的下降將促進公司凈利潤率水平的提升,我們預計公司的凈利潤率將由2009年的11.48%上升至19%左右。 乘政策東風,迎行業發展新機遇。公司作為A股市場上為數不多的民營醫院類上市公司,未來將繼續受益于政策扶植,并且將面臨行業變革帶來的新機遇。2010年底,國家發布了《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見》(意見),符合條件的民營醫療機構未來將被納入醫藥定點范圍,在客戶端為民營醫院的發展打開了廣闊的渠道,鼓勵那些具有辦醫經驗、社會信譽好的非公立醫療機構參與公立醫院改制,鼓勵社會資本舉辦和發展具有一定規模、有特色的醫療機構,引導有條件的醫療機構向高水平、高技術含量的大型醫療集團發展。意見的出臺是我國公立醫院改革的第一步,未來我國的醫療衛生領域將發生深刻的變革,公司毫無疑問是行業內領先的龍頭企業,未來具有做大做強的動力與能力,2010年11月,公司董事會通過了全資子公司投資參股昆明市口腔醫院的議案,目前公司50%以上的分院分布在杭州地區,預計未來公司將通過外延式擴張的方式繼續做大做強,構建新的外延式增長點,并且將積極參與國家公立醫院改革。 盈利預測與投資評級。我們預計公司2010-2012年的每股收益為0.30元、0.37元和0.47元,對應前一交易日股價20.11元的動態市盈率為67倍、54倍和43倍,公司目前估值較高,但是考慮到投資標的的相對稀缺性,以及未來隨著公立醫院改革的深入進行,我國的醫療服務領域或面臨較大的變革,公司作為行業龍頭企業,將面臨比較大的市場發展機遇,我們看好公司未來的長遠發展前景,維持對公司“謹慎推薦”的投資評級。 研究員：邵明慧 所屬機構：中郵證券有限責任公司 | ||
