| 發布日期： 2011-03-24 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
|
事項 公司公告,預計公司2010年度凈利潤比上年同期增長100%以上。我們測算,對應凈利潤4446萬元以上,EPS0.28元以上,符合預期。 主要觀點 一、口腔醫療業務收入實現較快增長。2010年上半年公司圍繞年度業務發展規劃和經營目標,加強業務的拓展和管理力度。目前下屬醫療機構已經發展到8個醫院片區,10多家分院及門診部,擁有1000多名醫生,700多張牙椅。受益于口腔護理理念的普及和高附加值業務的進一步推廣,公司2010年主營業務收入實現較快增長,預計凈利潤比上年同期增長100%以上。 二、高附加值項目不斷提振盈利能力。以牙齒修復為例,烤瓷牙的價格視材料不同每顆為幾百元至幾千元不等,價格最高的二氧化鋯烤瓷牙約為4000元/顆;而種植牙價格約為10000元/顆,目前被公認為牙齒缺失的首選修復手段。公司09年成立了種植中心,全年種植牙達到1800顆,貢獻營收約2000萬元。 三、積極參與公立醫院改革,口腔醫療版圖有望再下一城。公司積極把握公立醫院改革帶來的收購良機,2010年11月與昆明市醫療投資有限公司簽署了《昆明市口腔醫院改制暨增資擴股協議》。昆口是云南省成立最早的口腔專科醫院,在根管治療、口腔種植修復、牙頜畸形矯正、窩溝封閉、微創充填等方面處于全省領先水平,我們認為其具備了發展成為第二個杭口的潛質。 四、社會辦醫環境更加健康,優勢非公立醫療機構大有可為。2010年12月五部委聯合發布《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見》,要求優先選擇具有辦醫經驗、社會信譽好的非公立醫療機構參與公立醫院改制;鼓勵社會資本舉辦和發展具有一定規模、有特色的醫療機構,引導有條件的醫療機構向高水平、高技術含量的大型醫療集團發展。在2011年全國衛生工作會議上,衛生部長陳竺指出,2011年要突出抓好公立醫院改革試點,深入探索公立醫院改革和鼓勵社會辦醫的重大體制機制問題。作為國內第一家專注于醫療服務行業投資管理的上市公司,公立醫院改革將為公司帶來大量的收購機會。 五、盈利預測和投資建議。我們維持對公司2010-2012年EPS0.31、0.41和0.55元的盈利預測,對應PE分別為65X、49X和37X。我們認為,公司所處的口腔醫療服務行業前景廣闊,“中心旗艦+周邊輻射”的擴張模式符合行業發展規律,外延式增長進入快速發展階段,高速增長有望持續,維持“推薦”評級。 六、風險提示。1)公立醫院改革推進速度對并購進程的影響;2)收購其它醫院后的管理輸入能力和盈利能力;3)參股昆明市口腔醫院協議尚未得到昆明市政府的最終批準,協議尚未生效。 研究員：廖萬國 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
