| 發布日期： 2011-02-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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中藥材貿易和新開河產品推動主業快速增長。公司2010年19月實現營業收入23.03億元,同比增長32.09%;實現歸屬于公司凈利潤4.72億元,同比增長46.96%,實現EPS0.28元。公司收入增長的主要原因是中藥材貿易和新開河產品的大幅增長,我們估計19月中藥材貿易銷售收入增長了50%,新開河產品實現銷售收入6300萬元,而受制于產能問題中藥飲片銷售收入只增長了12%,預計中藥飲片產能問題將在成都和北京隆盛堂飲片基地今年年底投產后解決。 整合三大中藥材市場布局全國,中藥材貿易將成為未來主要增長點。8月,公司計劃投資不少于10億元建設新的普寧中藥材市場;9月,公司以不超過7,000萬元的價格收購安國中藥材交易中心,并計劃在安國投資10億元建設一個以大宗中藥材現貨交易為重點的中藥材現貨交易平臺,加上之前整合的國內規模最大的亳州中藥材市場,公司將逐漸完成對國內三大中藥材市場的整合,實現布局全國藥材貿易市場的戰略。隨著公司在中藥材交易市場龍頭地位的確立,公司將逐步成為中藥材貿易的做市商,勢必將掌握更多的藥材貿易的信息,準確掌握部分中藥材品種的供需關系。結合公司資金優勢進行中藥材資源整合,中藥材貿易有望成為公司未來的主要增長點。 打造上下游產業鏈一體化初具雛形。公司貫通中藥飲片上下游“中藥材、中藥材交易-中藥飲片-醫院、OTC、消費品”的產業鏈一體化模式初具雛形,圍繞中醫藥領域做強做大的基礎已經基本具備。未來公司將以中藥飲片為產業核心,構建遍布全國的中藥材采購、物流、生產和銷售網絡,掌握藥材資源,同時拓展新銷售渠道,發展飲片下游產品,從而逐步形成完整的中藥飲片產業鏈。 維持“增持-A”的投資評級,維持12個月目標價24元。我們維持對公司2010年2011年EPS分別為0.42元和0.60元的盈利預測,考慮到公司在行業中的優勢領導地位及未來幾年業績的高速增長,按照2011年的業績給予40倍的PE,則未來12個月內目標價為24元,維持“增持A”的投資評級。 研究員：洪露，李秋實 所屬機構：安信證券股份有限公司 | ||
