| 發(fā)布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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2010年,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入14.23億元,同比增長22.22%;實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤15405.83萬元,同比增長22.36%;歸屬于母公司凈利潤10811.14萬元,同比增長21.40%;攤薄每股收益0.38元。分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)金1.00元(含稅)。好于了我們之前0.34元的預(yù)期。 主營業(yè)務(wù)增長迅速。報告期內(nèi),公司的原料藥和制劑業(yè)務(wù)比翼齊飛,分別實現(xiàn)銷售收入5.23億和5.46億元,同比增長了22.02%和22.30%。得益于高毛利新型制劑比重的增加,公司的整體毛利率提高了0.86個百分點,達到了30.61%。 新型制劑行業(yè)龍頭初顯。原料藥方面,主打產(chǎn)品阿奇霉素實現(xiàn)銷售收入超過2億元;重點產(chǎn)品硫辛酸原料藥也已經(jīng)通過歐洲CEP認(rèn)證,2011年將出口放量;另外阿巴卡韋是全球最暢銷的抗艾產(chǎn)品之一,也是公司下一個潛在的億元產(chǎn)品。制劑方面,依托上海醫(yī)工院,公司在新型制劑領(lǐng)域擁有強大的研發(fā)能力,產(chǎn)品儲備也遙遙領(lǐng)先,在上海醫(yī)工院并入國藥集團以后,公司將成為了國藥集團的化學(xué)藥整合平臺,新技術(shù)成果的獲得和整合渠道通暢,新型制劑行業(yè)龍頭初顯。我們預(yù)計2011年現(xiàn)有制劑仍將保持快速增長,2012年海門基地建成投產(chǎn)以后,浦東基地的制劑產(chǎn)能將得到完全釋放,公司的潛力制劑品種和儲備制劑品種很有可能迎來快速增長機會,新型制劑的發(fā)展空間非常廣闊。 營銷瓶頸有望突破。作為國藥集團的子公司,公司具有工商業(yè)協(xié)同效應(yīng),可以充分利用國藥控股現(xiàn)有遍布全國的醫(yī)院和藥房終端營銷網(wǎng)絡(luò)。我們認(rèn)為公司2011年有望突破營銷瓶頸,打開一片新的營銷天地。 盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計公司2011年-2012年EPS為0.45元、0.73元,根據(jù)1月27日收盤價17.47元計算,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為39倍和24倍,考慮到新型制劑行業(yè)增長迅速,超群的公司研發(fā)能力和完整的產(chǎn)品儲備,我們維持對公司的“增持”的投資評級風(fēng)險提示。1)原料藥價格下跌;海門項目進展不達預(yù)期;普藥降價風(fēng)險;2)國藥集團整合不達預(yù)期。 研究員：彭曉 所屬機構(gòu)：天相投資顧問有限公司 | ||
