| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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主業營收增穩,符合預期。2010年一季報公司實現營業收入1.15億元,同比增長12.58%,收入增速提高,銷售有所突破,主要產品訂單情況較好。整體毛利率61.72%,同比下降2.07個百分點。三項費用及資產減值占營業收入的比例為53.05%,同比減少了1.39個百分點。投資收益為887萬元,同比減少了1,472萬元,主要系去年同期有華邦酒店轉讓芙蓉江公司股權收益1,924 萬元所致。凈利潤為1,676萬元,同比減少了44.17%,每股收益0.13元,主要因減少了股權投資收益所致。扣除非經常性損益后的凈利潤1,651萬元,同比增長24.61%,扣非后每股收益為0.125元,主業收入和盈利均增長穩健。 并購北京穎泰,提升長期投資價值。公司擬通過換股方式吸收合并研發和銷售均具備優勢的農藥公司北京穎泰,以穎泰股東權益評估值109,617萬元為基礎確定公司23.86元/股和穎泰8.56元/股的換股價,即換股比例為1:2.79股,為此公司需增發股票3,549.30萬股。2010年2月21日上述方案已獲中國證監會的正式受理。2010年一季度按權益法核算的北京穎泰公司投資收益762萬元,對應穎泰的利潤為3,351萬元,同比增長71.62%,盈利趨勢非常好。 內延式增長穩健,外延式并購加速發展。公司立足于皮膚病細分領域,通過資本運營,圍繞醫藥、精細化工上下游并購的戰略思路清晰。先后并購了漢江藥業、北京穎泰,增加了醫藥原料藥、農藥新的支柱產業,產業布局趨于完善,不斷提高盈利能力和競爭力,使公司更具長期的投資價值。 維持“增持-A”的投資評級,調高12個月目標價至62.4元。我們對公司重組前2010-2011年的業績預測分別為0.97元、1.14元;考慮到穎泰目前盈利前景較好,將吸收合并北京穎泰后備考報表業績調高至1.30元、1.56元;我們按照2011年1.56元業績給予40倍的PE,則12個月內合理目標價調高至62.4元,維持“增持-A”的投資評級。 研究員：洪露 所屬機構：安信證券股份有限公司 | ||
