| 發布日期： 2011-03-10 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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2010年上半年,公司實現營業收入2.59億元,同比下降1.28%;營業利潤4795萬元,同比下降38.05%;歸屬于母公司凈利潤4580萬元,同比下降24.18%;攤薄后每股收益0.35元。 老產品收入下滑,新產品收入增長,毛利率均有下降。報告期內,公司主要產品——迪皿(15g)、方希、復方氨肽素片和20粒維胺脂膠囊的營業收入和毛利率均出現了不同程度的下滑,其中下滑幅度最大的是方希,營業收入為1399萬元,同比下降38.22%,毛利率為78.60%,同比減少5.44個百分點。公司近年培育的新品種地奈德乳膏營業收入為3192萬元,同比增長39.12%,毛利率為86.74%,同比減少4.61個百分點。公司制藥業務的綜合毛利率為63.44%,同比減少2.91個百分點。公司是國內皮膚病藥物行業的龍頭企業,皮膚病藥物行業市場規模相對較小,產品更新速度較快,公司以迪皿為代表的老一代產品收入下滑明顯,地奈德乳膏雖然已經成長為第一大產品,但畢竟勢單力孤,其他產品的培育需要一段時間,這導致了公司業績的波動。 投資收益減少,加劇凈利潤下滑。報告期內,公司投資收益2145萬元,同比下降37.12%。去年同期公司子公司華邦酒店處置芙蓉江公司取得一次性收益1924萬元,而本報告期內未發生此項,加劇了凈利潤同比下滑。剔除非經常性項目影響,公司凈利潤同比增長10.46%。 盈利預測和投資評級。不考慮公司與穎泰嘉和重組,我們下調公司2010年-2012年EPS為1.00元、1.10元、1.17元,根據前一交易日收盤價49.22元計算,對應動態市盈率為49倍、45倍、42倍,公司目前估值偏高,已充分反映了市場對公司資產重組的預期,所以我們下調公司的投資評級為“中性”。 風險提示。公司產品迪皿(即左西替利嗪)為新進09版醫保目錄藥品,方希也是醫保目錄藥品,未來面臨價格調整的風險。 研究員：天相醫藥組 所屬機構：天相投資顧問有限公司 | ||
