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投資要點：

公司逐漸從地區性品牌向全國性品牌跨越。公司的主導產品在廣東省內覆蓋率較高，復方血栓通膠囊，眾生丸等市場份額在省內均處于領先地位，未來將加速向其它省份拓展；復方血栓通膠囊成長空間還很大。從前期省外銷售情況來看，復方血栓通膠囊在華東、北京、河南等地區進展比較理想，預計10 年總銷售收入可望達到3 億，明年開始省外規模將超過省內。另外，近日在廣東省第二批藥品差別定價名單中，復方血栓通膠囊500mg

20 粒/盒規格的最高零售價從22.5 元上調至23.7 元，公示期截止到9 月10 日，預計未來招標價相應提高的話將增厚一定凈利潤；腦栓通膠囊－潛在過億大品種。上半年增速很快，預計未來在新進乙類醫保效應推動下，省外市場將會迅速放量，利潤貢獻度明顯上升；眾生丸未來增速有加快可能。眾生丸在省外拓展時間不長，而國內咽喉類市場規模目前約有50 個億，如果能加大營銷力度，未來增速有可能加快；

新品值得期待。治療帕金森癥的健行顆粒處于臨床試驗階段。上市后公司資金充裕，未來不排除通過收購來獲取新產品；新產能預計明年下半年釋放。營銷網絡鋪設按計劃順利推進，新廠房今年底將完成主體工程，明年下半年可望達產；

維持推薦評級。我們認為，公司主導品種在省外市場銷售趨勢是不斷向好的，預計10-12 年公司EPS 分別為1.17、1.58 和2.15 元，與行業同類個股相比，目前公司估值尚處市場低端，建議可以積極配置。

風險提示：

產品在省外市場拓展面臨一定競爭風險。