| 發(fā)布日期： 2011-03-18 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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近日，上海凱寶（300039.SZ）公布了一份驕人的業(yè)績報告，顯示其在前三季度凈利潤同比增長97.37%。 而與優(yōu)良業(yè)績相輔相成的是其上市以來在資本市場上“可圈可點”的表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，上海凱寶在第三季度以來股價已經(jīng)上漲了55.47%。 記者了解到，在“解禁潮”的壓力之下，鮮有創(chuàng)業(yè)板的公司能在三季度里有這樣的漲幅。但是，在經(jīng)過一輪的連續(xù)上漲之后，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上海凱寶的估值已經(jīng)偏高，股價可能存在下行風(fēng)險。 前三季凈利潤同比增長97.37% 上海凱寶公布的三季度業(yè)績報告顯示，其在2010年1~9月營業(yè)收入4.08億元，比去年同期增長20.12%；歸屬于母公司的凈利潤為9863.85萬元，比去年同期增長97.37%。 而公司在第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元，比去年同期增長41.41%，凈利潤為4565萬元，比去年同期增長125.30%。 “凈利潤出現(xiàn)大幅增長的主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品第三季度開始放量以及前9月銷售費用率同比下降。”公司方面表示，收到的約0.17億元政府補助、募集資金存款利息等也貢獻(xiàn)了部分收益。 公司同時預(yù)計，2010年度歸屬于公司普通股股東的凈利潤較上年增長70%至110%。 事實上，上半年，由于受制于產(chǎn)能，公司的主營產(chǎn)品同比增長較為平緩。5月底新廠投產(chǎn)后，7~9月產(chǎn)品銷售增速開始大大加快。 據(jù)了解，上海凱寶成立于2000年，于今年年初在創(chuàng)業(yè)板上市。目前公司的業(yè)務(wù)包括中藥制造和化學(xué)藥，其中中藥注射劑痰熱清是公司的主要收入和利潤來源。“痰熱清的市場情況不錯，生產(chǎn)銷售穩(wěn)步增長。”公司方面認(rèn)為。 對中成藥領(lǐng)域頗有研究的中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮認(rèn)為，上海凱寶之所以能有亮麗的業(yè)績表現(xiàn)，主要是因為痰熱清產(chǎn)品供不應(yīng)求，市場情況相當(dāng)好。 據(jù)介紹，痰熱清屬于清熱解毒類中成藥，具有抑菌、抗病毒、抗炎、解熱等作用，可用于感冒、高燒等癥狀。與傳統(tǒng)的西藥抗生素相比，清熱解毒類中成藥的優(yōu)勢在于副作用小、療效顯著。 “由于在安全性和適用性等方面的優(yōu)點，使得痰熱清在清熱解毒類用藥中的市場情況相當(dāng)好。”郭凡禮認(rèn)為。 數(shù)據(jù)顯示，痰熱清目前在清熱解毒類注射藥這一塊的市場占有率為第一，占到了22%的比重，近三年銷售額都保持50%以上的增長率，遠(yuǎn)高于清熱解毒類用藥近三年來15%的平均增長率。 中投證券研究員周銳認(rèn)為，痰熱清第四季度可望繼續(xù)實現(xiàn)高增長。作為清熱解毒類中藥注射劑第一品牌，痰熱清的市場覆蓋率還有較大提升空間，第四季度銷售增速有望繼續(xù)超過40%。 “應(yīng)該說秋冬季節(jié)是一個感冒多發(fā)季節(jié)，所以清熱解毒類中成藥會賣得比較好。”郭凡禮認(rèn)為。 市場前景廣闊的同時，痰熱清這一領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘相當(dāng)高，仿制可能性低，這就為上海凱寶擋去了不少外來競爭者。據(jù)了解，熊膽粉是痰熱清的關(guān)鍵原材料，之前藥監(jiān)局已經(jīng)明確規(guī)定嚴(yán)格控制熊膽等瀕危藥材的新藥注冊申請。 產(chǎn)品單一風(fēng)險大 盡管痰熱清被認(rèn)為是好產(chǎn)品，但是由于業(yè)績來源幾乎全部“仰仗”這一產(chǎn)品，所以公司也存在著主營業(yè)務(wù)單一的風(fēng)險。事實上，痰熱清注射液在公司這幾年的主營業(yè)務(wù)收入占比、銷售毛利占比等方面均超過了90%以上。 今年上半年數(shù)據(jù)顯示，痰熱清占公司主營收入的比例為98.71%，利潤占比為98.74%。 “如果這一產(chǎn)品在政策或者其他方面出現(xiàn)一些變動，都將對公司的業(yè)績產(chǎn)生很大的影響。”郭凡禮認(rèn)為。 事實上，上海凱寶顯然也意識到了產(chǎn)品單一的風(fēng)險，表示將加強儲備品種的推廣力度，積極尋找新的科研產(chǎn)品，加快企業(yè)持續(xù)多元化發(fā)展。 東方證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師李淑花認(rèn)為，由于公司研發(fā)實力較弱，所以購買新藥成為主要方式。 除此之外，熊膽粉為痰熱清注射液的關(guān)鍵原材料，其價格的波動會影響公司業(yè)績。據(jù)了解，發(fā)行人全資子公司四川凱寶主要從事生物醫(yī)藥領(lǐng)域技術(shù)開發(fā)、藥用動植物的研究開發(fā)以及黑熊飼養(yǎng)，擁有瀕危野生動物馴養(yǎng)繁殖許可證。 公司方面表示，為使原材料的供應(yīng)不受影響，將考慮收購建設(shè)養(yǎng)熊場，并盡可能通過技術(shù)改進(jìn)逐步提高熊膽粉的提取效率。 但是郭凡禮認(rèn)為，盡管建設(shè)養(yǎng)熊場可以讓公司的原材料得到滿足，但是在對動物入藥反對呼聲日漸強烈的今天，公司或許會面臨安全輿論上的壓力。 “從國外的情況來看，動物入藥往往會面對輿論上的壓力，中國在這方面較為寬松，但是今后肯定也會有這樣的發(fā)展趨勢。”他認(rèn)為。 籌碼集中估值偏高 上海凱寶股價強勁表現(xiàn)的背后，是機構(gòu)對其的“厚愛”。截至今年9月底，公司的前十大流通股股東中有9家是基金，且再度出現(xiàn)了單家基金公司旗下數(shù)只基金一齊買入的情況。 資料顯示，匯添富基金可謂上海凱寶的“忠實粉絲”。匯添富旗下的4只基金——匯添富價值精選、匯添富成長焦點、匯添富均衡增長、匯添富策略回報在三季度末分別持有上海凱寶265萬股、156.84萬股、110.39萬股、102.01萬股。四只基金總共持有上海凱寶634.24萬股，占到了流通盤比例的14.47%。 除此之外，和匯添富基金一同看好上海凱寶的還有廣發(fā)基金，廣發(fā)聚豐、廣發(fā)策略精選分別持有其109.38萬股、91.31萬股，合計持有200.69萬股，合計占比4.57%。 記者了解到，到了今年第三季度，上海凱寶的持股數(shù)為3743戶，比上期減少了39.96%，籌碼進(jìn)一步集中。 盡管上海凱寶的業(yè)績不錯又有眾多機構(gòu)擁躉，但是從目前的情況來看，其價格已經(jīng)“不便宜”。 中信建投在一份研究報告中稱，公司的合理PE為35~40倍，對應(yīng)的合理估值區(qū)間為31.3~35.7元。他們認(rèn)為公司的主導(dǎo)產(chǎn)品仍處于成長期，盈利能力強、發(fā)展速度快，是良好的投資標(biāo)的，建議在33.5元附近參與投資。 但是，截至10月29日，上海凱寶報收44.50元，動態(tài)市盈率為58.53倍，高于行業(yè)平均估值水平。 “公司基本面不錯，但是估值已經(jīng)偏高，可在公司股價回調(diào)后再參與其中。”某市場人士建議。 （本報記者劉田對本文亦有貢獻(xiàn)） 風(fēng)險提示： 公司主導(dǎo)產(chǎn)品痰熱清的一個關(guān)鍵原料是國家保護(hù)中藥材——熊膽粉。未來生態(tài)保護(hù)要求提高，熊膽粉的供給可能受到影響；公司總體對研發(fā)的重視程度不高，研發(fā)工作主要針對痰熱清這個產(chǎn)品，后續(xù)品種缺乏。 | ||
