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投資要點
國內最大民營眼科醫療企業,A股中眼科醫療服務惟一標的愛爾眼科是全國連鎖的眼科疾病醫療服務企業。截止2009年底,公司門診量,手術量,連鎖醫院數量等均處于全行業首位。公司2009年底成功IPO,目前為A股市場中眼科醫療服務領域的惟一標的。

公司所處眼科醫療行業前景廣闊我們判斷全國眼科醫療服務市場規模近365億(樂觀估計可達500億),且增速快。同時,我國眼病潛在治療需求大,未來隨著就診率的提高,需求將進一步被拉動。規模大,增速高,潛在需求大,為我國眼病醫療行業的最大特點。

“專科+私營+連鎖”:競爭優勢明顯采用特有的“專科+私營+連鎖”創新模式:公司無論是面對行業內已有競爭者還是行業潛在進入者都具有明顯競爭優勢,使得公司市場份額逐年提高。

經營分析:業績成長性良好公司2009年實現銷售收入6.06億元,歸母公司凈利0.93億元,同比增38.1%與50.7%,主營的準分子手術與白內障手術增長較快,毛利率逐步提高,盈利能力進一步加強。

未來戰略:自建與并購加速布局全國公司IPO后擴張節奏明顯加快,2010年計劃新開8-11家醫院,而往年平均只有4家左右。公司2011年至2012年間省會級城市布點完成,但加速擴張使費用率上升明顯,短期凈利潤降低,長期將逐步回升。

研究員：李儉儉，蒯學章，李宇    所屬機構：方正證券股份有限公司