核心觀點:
公司主導產品“雄霸全球”
公司主要從事辣椒紅色素、葉黃素(萬壽菊提取物)、辣椒油樹脂和番茄紅素等天然植物提取物的生產、研發和銷售。公司主要產品是辣椒紅色素、辣椒精和葉黃素,以上產品占公司09年收入的69.8%、10.6%和10.8%。公司主營業務收入中來自境外客戶的比例達60%以上。對國際市場的依賴程度較高。據統計,公司主導產品辣椒紅色素在全球市場占有率達50%。
公司管理層及骨干員工持股增強公司凝聚力
發行前公司總股本為6679萬股,發行后公司總股本為8979萬股。發行人股權結構分散,無實際控制人。第一大股東為公司董事長盧慶國先生,持有公司13.42%的股份;公司管理層及公司骨干員工均持有公司股權,這增加了公司的凝聚力。
公司核心競爭優勢:技術研發+資源掌控力
公司擁有獨創的辣椒紅色素成套加工設備,自主研發的混合溶劑提取工藝實使辣素的提取率由傳統的30%左右提高到了98%以上;公司率先在原材料的優勢產區-新疆建立了原材料采購加工基地。并形成了先進的采購模式。
業績預測
根據我們的測算,公司10-12年的EPS分別為0.76元、1.05元和1.38元。
定價分析
我們參考農產品深加工行業可比公司平均市盈率45.13倍和下半年以來創業板上市的平均發行市盈率56倍來計算,預計公司上市發行區間34.3-35.05元。
