| 發布日期： 2011-03-22 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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陽普醫療出資4892萬成為杭州龍鑫科技有限公司控股股東,持股51%。 投資要點: 產品短板得到彌補,協同效應明顯。公司并購前主要產品為采血管,產品較單一,導致單位銷售額渠道成本較高,并購之后此短板得到一定彌補;杭州龍鑫和陽普醫療的目標客戶基本 相同,并購之后均可利用對方已有渠道擴展自身業務,實現1+1>2,協同效應非常明顯;另外,杭州龍鑫的長三角地理位置也有益于公司的戰略布局; 杭州龍鑫發展有望加速。尿檢作為醫院的一項常規檢查,市場空間較大;杭州龍鑫在銷產品為全自動尿沉渣分析儀,11年預計銷售額為5100萬,利潤約1000萬;公司其他3三大塊業務( 全自動尿液分析儀﹑全自動尿液分析系統﹑尿液試紙及耗材)國內產品注冊證明年有望獲批;陽普醫療增資的4292萬為杭州龍鑫的未來發展注入強勁資金動力,杭州龍鑫發展有望加 速; 并購序幕剛剛拉開,公司前景樂觀。結合公司“標本專家、護理專家、檢驗專家”戰略和現金儲備看,公司未來將會繼續并購;公司采血管產能問題已解決,市場銷售也在加強,此次 并購又改善了產品單一的短板且有望以此為跳板全面進軍檢驗領域,公司前景樂觀; 維持推薦評級。并購成本約為10倍P/E,預測并購后公司10-12年每股收益為0.36、0.63、0.89元;11年P/E為48倍,估值不算低,但考慮到公司并購預期以及并購帶來的業績提升和對 公司產品結構的有益補充,給予推薦評級 風險提示:并購的管理和磨合風險,杭州龍鑫未能實現承諾業績風險 研究員：周銳，王威 所屬機構：中國建銀投資證券有限責任公司
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