| 發布日期： 2011-03-23 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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新華醫療是中國消毒滅菌設備的龍頭企業,主要產品有消毒滅菌設備,放射治療設備,X射線診斷產品等,其中消毒滅菌設備是公司的主力產品,約占公司收入的75%,市場份額約在60%左右。 增加經營范圍,使公司醫院整體解決方案業務更具競爭力。2010年12月公司股東大會通過了在經營范圍中增加“建筑智能化施工”的議案。此次增加經營范圍是為了獲得更全面的資質,使公司提供醫院供應室和手術室的整體解決方案業務中更具競爭力。供應室是醫院內各種無菌物品的供應單位,它擔負著醫療器材的清洗、包裝、消毒和供應工作,隨著國家對供應室建設標準和使用規范的提高以及醫院對院內感染越來越重視,醫院供應室的改造和設備的升級蘊藏著的較大的市場,預計市場規模在100億左右,公司在整體解決方案業務中有著技術、工程和人員的優勢,未來幾年公司供應室業務有望實現40%的增長。 大輸液產業升級為公司帶來發展機遇。公司的大輸液生產線業務,以非PVC軟包裝大輸液生產線為重點,目前國內大輸液市場增長穩定,但結構性調整趨勢已現。2006-2008年國內大輸液制劑的銷售量年均復合增長率為6.36%;但銷售額年均復合增長率達到了16.69%,明顯高于銷售量的增速,主要是因為價格較高的塑瓶、PVC軟袋和非PVC軟袋逐步實現對玻璃瓶的替代。非PVC軟包裝相對于玻璃瓶包裝則具有運輸方便、操作便捷、避免交叉污染(不形成空氣回路)的優點,在歐美市場已基本普及,未來產品替代將是一個大趨勢。 目前國內大輸液產品仍以傳統的玻璃瓶包裝為主,占比在80%左右,未來非PVC軟袋的替代空間十分巨大,非PVC軟包裝生產線的需求同樣會水漲船高。2007年公司募投項目之一的非PVC大輸液生產線設備處于國際領先地位,其全自動、3000袋/小時大輸液生產能力的生產線與日本大冢產品性能一致(其他國內產品為1500袋2000袋/小時),但價格比進口產品便宜近200萬元。目前公司大輸液生產線設備訂單飽和,從 2010年中報的情況來看,非PVC軟包裝生產線業務2010年上半年實現收入6063萬元,同比增長75%,已初具規模。 淄礦集團入主支持公司做大做強。淄礦集團把公司定位于集團健康產業的核心平臺,在受讓公司股權時承諾,“保持公司醫療和健康主業不變,保證公司生產經營發展的資金需要,根據業務拓展需要,向上市公司注入優質資產,做大做強上市公司”。在戰略上,一方面重視內生式增長,公司具有強大的研發實力,通過不斷創新將原有設備升級,并開發新的產品來實現穩健增長;另一方面,重視外延式擴張,圍繞健康產業,以醫療器械為主,還將考慮向其他方向發展,向醫療服務行業靠攏。在新的領域,通過并購實現產業鏈延伸則是一個操作性強、見效快的選擇,2010年上半年公司相繼收購了上海泰美醫療和淄博眾生醫藥兩家醫藥流通企業,公司已經在并購之路上逐步嘗試。我們認為,在集團強大的現金流和做大做強意愿下,公司將加快外延式發展的步伐。 盈利預測與評級:不考慮外延擴張情況下,我們預計公司2010年-2012年的EPS為0.45元、0.69元、0.92元,以30日收盤價計算PE分別為59 倍、38倍、29倍,我們認為公司圍繞滅消毒設備,不斷開展供應室整體解決方案等高附加值業務,將保證盈利能力能夠持續;大輸液設備的產業升級,為公司帶來發展機遇;在淄礦集團支持下,外延式并購步伐將加快,我們看好公司長期的投資價值,給予公司6個月目標價30.00元,首次給予公司“增持”評級。 研究員：袁艦波 所屬機構：東海證券有限責任公司 | ||
