| 發布日期： 2011-03-24 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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業績增長超預期。公司前三季度實現營業收入1.78億,同比增長27%;歸屬于母公司所有者凈利潤0.41億,同比增長65%,基本每股收益0.26元。第三季度單季度實現營業收入0.75億,同比增長33%,歸屬母公司凈利潤0.21億,同比增長54%,基本每股收益0.13元。 三季度綜合毛利約50%,同比基本持平;1‐9月利率47.0%,略高于去年同期的46.2%。公司主要費用是管理費用,1‐9月較上年同期增加12%,管理費用率16.1%,較去年同期下降2.1個百分點。經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增加94%。 行業趨勢持續向好,公司內生性增長動力依然充足。受益于消費升級和口腔保健意思的提升,口腔醫療市場前景廣闊。杭州口腔醫院是民營口腔醫院業內標桿,是目前公司利潤的主要來源;一方面各大分院門診的活躍仍然能提高公司在當地的市場占有率,另一方面開展種植等高端服務提升公司醫療服務附加值。寧波口腔是公司下一個最具潛力的利潤增長點,門診量飽和,公司將復制杭州口腔“總院”+“分院”的模式,但目前仍然存在當地政府批準的政策障礙;目前收入只有杭州口腔醫院的十分之一,新分院獲批后將具有爆發力。其它醫地區隨著公司管理的加強也有望獲得快速增長。 公司外延式擴張只欠政策東風。公司擬與浙商產業基金合作共同投資醫療服務領域,公司對外并購的戰略規劃已明晰,準備充分,只等政策放開。國務院在《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》和《公立醫院改革試點的指導意見》中明確提出鼓勵、支持和引導社會資本進入醫療服務領域。公立醫院改革將為公司帶來大量的收購機會。公司在中披露將積極把握合適的口腔醫院及其他�？漆t院并購機會。 投資建議:我們預計公司10‐12年攤薄每股收益為0.31,0.41,0.56元�？紤]到公司現有醫院未來幾年可保持穩定快速增長,在新醫改的大背景下,憑借公司突出的醫院管理經驗,公司存在極大的外延式擴張空間。給予公司“買入”評級。 研究員：魏芳，胡驥 所屬機構：金元證券股份有限公司 | ||
