| 發布日期： 2011-03-24 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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一、醫療服務收入增長,前三季度業績大幅增長符合預期。2010前三季度公司實現營業收入1.78億元,同比增長27.11%;凈利潤4123萬元,同比增長65.35%,EPS0.26元,超出我們的預期。三季度單季實現營業收入7508萬元,同比增長32.55%;凈利潤2083萬元,同比增長53.81%,EPS0.13元。前三季度毛利率46.98%,同比升高0.81個百分點;期間費用控制良好,期間費用率16.66%,同比下降2.59個百分點。 二、下屬口腔醫院增長趨勢良好,內生增長可持續。杭州口腔醫院是公司的核心優質資產,為公司業績提供了強力支撐;杭州片區的門診部主要集中在上城區和西湖區,未來仍有較大發展空間。寧波市人口與杭州接近,但寧波口腔醫院的營業收入不到杭州口腔醫院的十分之一,有潛力成為新的利潤增長點。其它醫院片區如衢州、滄州、北京也保持了快速增長。 三、積極參與公立醫院改革,構建新的外延式增長點。衛生部今年2月發布了《公立醫院改革試點的指導意見》,提出鼓勵、支持和引導社會資本進入醫療服務領域。公司是國內第一家專注于醫療服務行業投資管理的上市公司,目前16個試點城市的項目都有參與,公立醫院改革將為公司帶來大量的收購機會,在保證口腔醫療主業穩步發展的前提下,公司還將尋求收購其它專科領域和綜合性醫院的機會。 四、產業基金助力公司做大做強。公司擬與中銀投資浙商產業基金管理有限公司成立合資公司,從事醫療行業投資管理及投資咨詢服務。合資公司將為雙方的戰略合作構建平臺,充分發揮通策醫療在衛生、保健、護理服務業以及浙商產業基金在產業投資領域的豐富經驗,利用浙江金融業改革創新的優勢,突出合作各方的核心競爭力。預計浙商產業基金將在公司擴張性自有投資、橫向規模性并購、縱向產業鏈并購等方面提供支持,協助公司做大做強。 五、調高盈利預測,維持推薦評級。EPS從之前的0.25、0.34和0.48元,調升為0.31、0.41和0.55元,對應PE分別為45X、34X和25X。我們認為,公司所處的口腔醫療服務行業前景廣闊,“中心旗艦+周邊輻射”的擴張模式符合行業發展規律,高速增長有望持續,維持“推薦”評級。 研究員：廖萬國 所屬機構：華創證券有限責任公司 | ||
