| 發(fā)布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
|
外銷提價17%,提價時間符合預期:外銷價格由每粒20.5美元上調(diào)至24美元,提價幅度17%。提價主要有2個原因:一是外銷價格與內(nèi)銷價格有較大落差,二是片仔癀上次外銷提價是2008年3月,根據(jù)歷史提價規(guī)律,此次外銷提價是意料之中。 內(nèi)銷提價10%,提價頻率加快:內(nèi)銷價格由每粒200元上調(diào)至220元,提價幅度10%。上次內(nèi)銷提價是2010年1月,相隔1年再次提價,與歷史上的提價頻率相比加快。主要是公司VIP營銷拉動了高端消費者需求,片仔癀出現(xiàn)供不應(yīng)求。 原材料價格上漲推動片仔癀提價:片仔癀主要成分是天然麝香、天然牛黃等稀缺藥材,片仔癀生產(chǎn)受制于天然麝香配額,生產(chǎn)量相對穩(wěn)定。國外需求平穩(wěn),國內(nèi)需求受VIP營銷拉動,近年來原材料價格持續(xù)上漲,我們預計未來片仔癀持續(xù)提價。 上調(diào)盈利預測:根據(jù)此次片仔癀提價情況,我們維持2010年每股收益1.31元(其中0.16元為非經(jīng)常性損益),上調(diào)公司2011-2012年每股收益至1.44元、1.71元(原預測為1.38元、1.62元)。同比分別增長42%、10%、19%,對應(yīng)的預測市盈率分別為54倍、49倍、41倍。考慮到片仔癀有持續(xù)提價空間,化妝品業(yè)務(wù)換包裝后增長加快,公司總市值99億不高,我們維持增持評級。 研究員：婁圣睿，趙金厚 所屬機構(gòu)：申銀萬國證券股份有限公司 | ||
