| 發(fā)布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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片仔癀是公司主要利潤(rùn)來(lái)源: 2009年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元,毛利2.64億元,其中片仔癀系列產(chǎn)品對(duì)毛利的貢獻(xiàn)高達(dá)76.0%,是公司主要利潤(rùn)來(lái)源。醫(yī)藥流通對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)為50.0%,但對(duì)毛利的貢獻(xiàn)僅7.1%。 真正的藥中茅臺(tái): 由于片仔癀主要原料成本上漲,公司決定從2011年1月起將每粒片仔癀內(nèi)銷價(jià)格上調(diào)20元,外銷價(jià)格上調(diào)3.5美元。預(yù)計(jì)此舉將使公司2011年片仔癀相關(guān)產(chǎn)品的收入增加近20%。由于核心原材料麝香的稀缺性,使其具有強(qiáng)烈的資源屬性。從提價(jià)的潛力程度看,片仔癀有望成為真正的“藥中茅臺(tái)”。 藥妝:預(yù)計(jì)2010年12月經(jīng)銷會(huì)訂單翻番 2010年12月,公司片仔癀藥妝經(jīng)銷商大會(huì)效果良好。產(chǎn)品代言人著名電視明星海清親赴會(huì)場(chǎng)。從會(huì)場(chǎng)氣氛熱烈程度分析,預(yù)計(jì)此次經(jīng)銷商大會(huì)較2010年5月舉行的第一次訂單將有大幅增長(zhǎng)。考慮到目前基數(shù)較小,我們認(rèn)為不乏訂單翻番的可能性。 閩發(fā)證券壞賬沖回是2010年業(yè)績(jī)超預(yù)期主因 根據(jù)公司公布的業(yè)績(jī)快報(bào),公司2010年每股收益1.38元,超過(guò)我們的盈利預(yù)測(cè)約0.1元,主要原因?yàn)殚}發(fā)證券壞賬沖回超過(guò)預(yù)期。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)實(shí)際利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)到3000萬(wàn)元。 盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí) 根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè),片仔癀2010-12年每股收益分別為1.38、1.51和1.92元,對(duì)應(yīng)PE分別為46、42和33倍,相對(duì)估值仍然較高。由于2011年公司將主要消化2010年閩發(fā)證券沖回的業(yè)績(jī)高基數(shù),因此我們建議投資者偏謹(jǐn)慎。但對(duì)于已在低位買入的投資者,建議仍然持有,因此維持“推薦”評(píng)級(jí)。 研究員：凌軍 所屬機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 | ||
