| 發(fā)布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關(guān)閉窗口】 |
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1.增長持續(xù)下滑 收入增長繼續(xù)下滑,僅個位增長,比中期5%的增長繼續(xù)減速,存貨增長卻持續(xù)提高,達到32%,收入減速和存貨提速的背離反映了公司終端銷售不暢,公司第三季度僅實現(xiàn)經(jīng)常性每股收益0.04元; 2、基本藥物獨家品種持續(xù)不能放量 千金片作為價格低廉的獨家品種,應(yīng)該廣泛受益于基礎(chǔ)醫(yī)療的逐步推進,但上半年千金片提價,終端價格卻未能同步上調(diào),擠壓了經(jīng)銷商利潤,是造成銷售滑坡的原因;考慮到治療婦科炎癥用藥競爭殘酷性,地方目錄有可能增補一些同類藥物,影響了基本藥物獨家品種的用藥,另外國家關(guān)于基本藥物強制配備比例也不明確,諸多的政策不確定、地方利益博弈導(dǎo)致千金片(膠囊)銷售難以達到預(yù)期; 3、下調(diào)盈利預(yù)期,下調(diào)中性到評級 公司的盈利很大程度取決于政策執(zhí)行力度與效果,前三季度基層醫(yī)療市場用藥逐漸加速增長,多家上市公司頭孢制劑呈現(xiàn)增長提速,面對基層醫(yī)療用藥的逐步放量和公司獨家品種千金片的低增速,我們不得不重新審視合理預(yù)期與現(xiàn)實的差距,為此下調(diào)10-12年EPS0.35、0.45、0.52元,下調(diào)到中性評級。 研究員：劉斌 所屬機構(gòu)：國元證券股份有限公司 | ||
