| 發布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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公司是婦科中藥龍頭企業:公司的拳頭產品千金片(膠囊)是公司的獨家品種,也是國家基本藥物目錄中清熱除濕婦科用藥的獨家品種,09年銷售收入突破5億元。雙獨家優勢保證了公司在婦科炎癥中藥領域的領先地位,并形成了依托千金品牌的婦科系列中藥。 千金片、千金膠囊的基層放量值得期待:受基本藥物目錄制度推行慢于預期影響,上半年公司千金片、千金膠囊的受益狀況不明顯。但我們認為,隨著基本藥物目錄在各地方的陸續執行,千金片、千金膠囊的基層放量將成為公司未來的主要增長點。未來針對鄉鎮衛生院、村衛生所等基層醫療機構的網絡建設工作將成為公司在第三終端的重點工作。 另外針對市場現階段最關心的價格問題,我們認為千金片、千金膠囊是服用成本低廉的雙獨品種,市場預期的基本藥物降價政策或將不會對兩個品種造成較大影響。 化學藥、影院等業務有益補充:湘江藥業明顯受益于基層抗生素業務的放量,今年預計實現銷售收入超過2億元,凈利潤2000萬元。 千金文化廣場則成為公司現金流的重要來源,預計今年電影院業務貢獻的凈利潤將達到1000萬元。 新任總經理將重點開拓基層市場:公司新上任的王瓊瑤總經理原為子公司湘江藥業的董事長,是公司的營銷骨干,在建設基層網絡業務上頗有建樹。此次王總經理的上任一方面保證了公司經營的平穩過渡,另一方面將把湘江藥業的寶貴經驗帶到母公司,加強力度拓展第三終端網絡。 盈利預測與估值:公司在婦科中藥領域擁有的絕對的龍頭優勢,財務經營上非常穩健,在新醫改契機下獲得了比較好的發展機會,拳頭產品有望在基層市場放量,將是新醫改受益最明確的公司之一。 我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.45元、0.58元和0.68元,給予公司“增持”評級,未來 6個月目標價20.3元,對應公司 10、11年每股收益的 PE分別為 45倍和 35倍。 研究員：屈昳，袁艦波 所屬機構：東海證券有限責任公司 | ||
