| 發布日期： 2011-03-04 | 小 | 中 | 大 | 【關閉窗口】 |
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千金藥業新管理層變更帶來的戰略改變能否成功,資本市場分歧很大,我們經深入分析后堅定認為他們一定能成功!營銷改革是火焰,助推千金藥業鳳凰涅槃,重新進入成長快車道,2011年即是拐點年,重申“強烈推薦-A”投資評級。 管理層變更帶來新的發展思路:今年4月、8月,千金的董事長、總經理相繼更替,江端預接任董事長,王瓊瑤接任總經理。王瓊瑤是千金子公司湘江制藥的董事長,一手組建了湘江藥業強勢的第三終端。 我們與資本市場不同的判斷--營銷改革能成功,改革的成功意味著公司重新進入成長快車道:營銷改革3個月,千金藥業改省區渠道經理平級運作為省區經理負責制、從“線管理”變成“塊管理”;提高銷售人員業績激勵比例;渠道下沉、注重基層用藥市場。我們認為,千金改革最困難的點已經度過,雖然目前業績尚未體現,但只是時間的問題,營銷改革的成功將逐步被資本市場認同。千金是一個優秀的公司,但由于渠道和品種的成熟,千金蟄伏數年,營銷改革將為千金的營銷渠道帶來新的生力軍--第三終端,營銷改革的成功意味著千金將重新進入成長快車道。營銷改革是火焰,助推千金藥業鳳凰涅槃。 婦科藥龍頭企業,產品梯隊初步成型:千金片和千金膠囊為支柱梯隊,補血益母顆粒為二線產品梯隊,椿乳凝膠、婦科斷紅飲膠囊為新產品梯隊。 拐點型公司,首次給予“強烈推薦”評級:拐點型公司,盈利預測并不好做,我們保守測算,2010-2012年,收入增速6%、25%、30%,利潤增速-7%、30%、33%,每股EPS分別為0.40元/0.52元/0.70元,對應PE為49倍/37倍/28倍,我們判斷,2011年是公司經營的拐點,我們強烈看好公司的營銷改革,維持“強烈推薦-A”的投資評級。主要風險在于營銷改革慢于預期。 研究員：李珊珊,徐列海,廖星昊 所屬機構：招商證券股份有限公司 | ||
